1）Meta◈ღ◈、微软等北美云厂商加码AI算力投资◈ღ◈，海外链持续景气◈ღ◈。Meta资本支出从640-720亿美元上调至660-720亿美元圣衣神话交易所◈ღ◈，主要用于人才和基础设施投资◈ღ◈。微软FY25Q4资本开支为242亿美元◈ღ◈，同比+28%◈ღ◈，主要用于数据中心等基础设施建设◈ღ◈。微软预计FY26Q1的资本支出将超过300亿美元◈ღ◈，建设数据中心以缓解算力紧张◈ღ◈。我们看好谷歌圣衣神话交易所◈ღ◈、Meta等下游终端客户加大数据中心投资◈ღ◈，光模块及MPO供应商持续放量◈ღ◈。2）仕佳光子光芯片收入同比大幅增长◈ღ◈，泰国工厂扩大MPO产能◈ღ◈。仕佳光子AWG产品受益下游光模块需求高增◈ღ◈，1H25营收3.11亿元◈ღ◈，同比+205.7%◈ღ◈。泰国工厂扩产满足下游数据中心建设需求◈ღ◈，带动MPO业绩爆发◈ღ◈。1H25公司光纤连接器跳线对华重启销售的叙事再经反转◈ღ◈，长期坚定看好芯片的国产替代◈ღ◈。暨英伟达宣布恢复H20对华销售后◈ღ◈，为维护中国用户网络安全圣衣神话交易所◈ღ◈、数据安全凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈，国家网信办约谈了英伟达公司凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈，要求英伟达公司就对华销售的H20算力芯片漏洞后门安全风险问题进行说明并提交相关证明材料◈ღ◈。同时国务院出台《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》◈ღ◈，要求推进人工智能规模化商业化应用◈ღ◈。我们长期坚定看好AI算力芯片的国产替代◈ღ◈，伴随国产大模型能力迭代升级◈ღ◈、政策支持◈ღ◈、国产芯片量产爬升弥补供给◈ღ◈，国内算力基础设施建设有望加速◈ღ◈。

　　服务器◈ღ◈：本周服务器指数-0.54%◈ღ◈，本月以来◈ღ◈，服务器指数-1.56%圣衣神话交易所◈ღ◈。ChatGPT周活跃用户数约7亿◈ღ◈，相较一季度末增长约2亿◈ღ◈，驱25年营收或超127亿美元预期◈ღ◈。OpenAI持续推进400亿美元融资计划圣衣神话交易所◈ღ◈，或将增大服务器租赁开支以扩展业务规模◈ღ◈。全球AI算力建设持续景气◈ღ◈，看好工业富联等服务器厂商受益◈ღ◈。

　　光模块◈ღ◈：本周光模块指数+7.96%◈ღ◈，本月以来凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈，光模块指数-1.72%◈ღ◈。微软◈ღ◈、Meta业绩超预期◈ღ◈，海外链AI算力建设持续景气◈ღ◈。微软发布FY25Q4季报◈ღ◈，智能云部门营收299亿美元◈ღ◈，同比+26%◈ღ◈，其中Azure云计算业务同比+39%◈ღ◈。微软预计下季度资本支出超300亿美元用以数据中心建设◈ღ◈。2Q25Meta营收475.2亿美元◈ღ◈，同比+22%◈ღ◈，超过公司指引的425-455亿美元和市场预期的448亿美元◈ღ◈；其中广告收入465.6亿美元◈ღ◈，超过市场预期的439.7亿美元凯发k8(中国)天生赢家凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈。Meta资本支出下限上调20亿美元以加大AI投资◈ღ◈。我们看好北美AI算力建设浪潮下◈ღ◈，高速光模块的放量◈ღ◈。

　　IDC◈ღ◈：本周IDC指数-1.12%◈ღ◈，本月以来◈ღ◈，IDC指数-0.35%◈ღ◈。国务院推动“人工智能+”应用◈ღ◈，国产大模型与芯片发展将带动供应链受益◈ღ◈，长期看好国产芯片替代◈ღ◈。建议关注国产算力链厂商◈ღ◈。

　　电信业务量收增速逐步提升凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈。前6个月◈ღ◈，电信业务收入累计完成9055亿元◈ღ◈，同比增长1%圣衣神话交易所◈ღ◈。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.3%◈ღ◈。6月我国光模块出口数据有所减少◈ღ◈，6月当月同比降低29.45%◈ღ◈；1-6月累计同比降低11.21%◈ღ◈。2Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为242亿/224亿/165亿/314亿美元◈ღ◈，同比+28%/+70%/+102%/+91%◈ღ◈。

　　建议关注国内AI发展带动的服务器◈ღ◈、IDC等板块◈ღ◈，以及海外AI发展带动的服务器◈ღ◈、光模块等板块◈ღ◈。

　　AI商业价值不及预期◈ღ◈、技术发展速度不及预期◈ღ◈、供应链集中度过高圣衣神话交易所◈ღ◈、行业监管加剧◈ღ◈、市场竞争加剧的风险◈ღ◈。凯发k8(中国)天生赢家◈ღ◈，k8凯发◈ღ◈。凯发一触即发◈ღ◈。凯发国际◈ღ◈，凯发集团官网◈ღ◈。k8凯发天生赢家一触即发◈ღ◈，凯发K8国际首页◈ღ◈，

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